延續(xù)降絕往復(fù)策略，黃金+新興成長+順周期。9 月18 日好意思聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50Bp世博體育，將大家市集從宏不雅不篤定性窗口推向宏不雅友好窗口：大家無風(fēng)險(xiǎn)利率下行旅途明晰，大家經(jīng)濟(jì)有望在絕頂規(guī)降息的鼓舞下更快復(fù)蘇?；鼗貒鴥?nèi)，內(nèi)需穩(wěn)增長戰(zhàn)術(shù)延續(xù)，貨幣戰(zhàn)術(shù)空間被翻開，地產(chǎn)加碼寬松，市集姿首有望從低點(diǎn)建造。現(xiàn)時(shí)主要設(shè)立降絕往復(fù)策略——受益于無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的鈔票：1）黃金，歷次降息勝率賠率較高；2）新興市集（尤其成長），港股恒生科技發(fā)達(dá)優(yōu)異，東談主民幣匯率和國際中資股持續(xù)回升；3）順經(jīng)濟(jì)周期鈔票，聯(lián)儲(chǔ)降息超預(yù)期令市集預(yù)期經(jīng)濟(jì)更快復(fù)蘇，商品和周期板塊提前躁動(dòng)。此外忽視關(guān)愛“好意思股—A 股映射”策略，本年上半年部分好意思股個(gè)股簡略指引A 股個(gè)股發(fā)達(dá)，觸及好意思國地產(chǎn)鏈、工程機(jī)械鏈、油服鏈、海運(yùn)鏈、AI 算力鏈、蹧跶電子鏈，以及石油、銅、油運(yùn)、改進(jìn)藥、半導(dǎo)體、存儲(chǔ)芯片等等；不錯(cuò)將各鏈條國際龍頭個(gè)股行為投資信號(hào)加以關(guān)愛。

　　中好意思宏不雅戰(zhàn)術(shù)友好期。好意思聯(lián)儲(chǔ)降息前夜的7-8 月，大家宏不雅和市集處在高度不篤定性之中，各樣鈔票波動(dòng)加重、發(fā)達(dá)欠佳；而跟著9 月18 日好意思聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議拉開降息周期序幕，大家宏不雅和市集的四百四病啟動(dòng)，投入友好窗口期。

　　1）國際方面，好意思聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50Bp 呵護(hù)“軟著陸”。鮑威爾給與了“絕頂規(guī)降息+中期表態(tài)嚴(yán)慎”的策略，一方面搪塞短期職業(yè)數(shù)據(jù)壓力，另一方面通過快速降息加速經(jīng)濟(jì)回升，同期物化后續(xù)市集降息預(yù)期。從Fed Watch 來看，至年底進(jìn)一步降息的概率仍大。好意思國降息翻開了大家貨幣戰(zhàn)術(shù)空間，列國央行或罷手加息、或投入降息周期。從市集響應(yīng)來看，降息后鈔票既響應(yīng)寬松也響應(yīng)復(fù)蘇（9 月18 日-9 月20 日）：2 年好意思債利率下行、好意思元指數(shù)回落、黃金/銅/原油普漲、標(biāo)普500/納指/MSCI 新興市集均有所發(fā)達(dá)。

　　2）國內(nèi)方面，盡管莫得下調(diào)LPR，但戰(zhàn)術(shù)預(yù)期初始演繹。9 月20 日1 年期和5 年期LPR 未如市集預(yù)期、在聯(lián)儲(chǔ)降息后奴婢下調(diào)，可能是受制于銀行凈息差壓力。但利率層面，寬松預(yù)期還是發(fā)酵，8 月以來2 年和10 年國債利率鑒識(shí)下行14、11Bp，后續(xù)可能短端先下行、長端再下行。地產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)也在進(jìn)一步寬松之中，充分賦予城市地產(chǎn)調(diào)控自主權(quán)、北京取消普宅和非普宅尺度。

　　延續(xù)降絕往復(fù)策略。降絕往復(fù)策略的中樞是圍繞無風(fēng)險(xiǎn)利率下行張開。

　　1）契機(jī)一：黃金。1982 年以來6 次降息黃金除1984 年以往齊走強(qiáng)；參考2019年宏不雅情形，降息前后3 個(gè)月倫敦金現(xiàn)鑒識(shí)高潮10.2%、7.0%。

　　2）契機(jī)二：新興市集（尤其成長）。咱們?cè)凇秶H中國鈔票走強(qiáng)有望帶動(dòng)A 股回暖0928》講演過，內(nèi)需戰(zhàn)術(shù)加碼+國際環(huán)境友好，東談主民幣匯率、恒生指數(shù)、恒生科技、中概股發(fā)達(dá)強(qiáng)勢(shì)，還是大幅跑贏A 股，昔日A 股有望補(bǔ)漲。

　　3）契機(jī)三：順經(jīng)濟(jì)周期鈔票。由于本次降息幅度超預(yù)期，市集預(yù)期好意思國經(jīng)濟(jì)簡略更快地回升，因此順經(jīng)濟(jì)周期鈔票也初始躁動(dòng)，從商品到股市齊有發(fā)達(dá)。

　　關(guān)愛“好意思股—A 股映射”策略。參考本年上半年訓(xùn)戒，好意思股部分周期股和成長股，關(guān)于國內(nèi)商品和出海股票具有極強(qiáng)輔導(dǎo)興味，咱們梳理其中中樞映射：

　　1）好意思國地產(chǎn)鏈，霍頓房屋->巨星科技。2）工程機(jī)械鏈，卡特彼勒->A 股工程機(jī)械。3）油服鏈，貝克修斯->杰瑞股份。4）海運(yùn)鏈，馬士基->中遠(yuǎn)?？亍?）AI 算力鏈，英偉達(dá)->中際旭創(chuàng)。6）蹧跶電子鏈，蘋果->A 股蹧跶電子。7）其他不限于：石油、銅、油運(yùn)、改進(jìn)藥、半導(dǎo)體、存儲(chǔ)芯片等等。

　　風(fēng)險(xiǎn)教導(dǎo)：好意思國經(jīng)濟(jì)闌珊風(fēng)險(xiǎn)、國際金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史訓(xùn)戒失效等。

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