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　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報談記者石恩澤深圳報談

　　“A+H”戎行絡(luò)續(xù)擴(kuò)容。1月16日，峰岹科技（688279.SH）公告，公司擬在香港主板二次上市，并中式了中金公司為獨(dú)家保薦東談主。

　　在H股刊行操作上，峰岹科技謀劃本次刊行的H股股數(shù)不逾越刊行后公司總股本的20%（逾額配售權(quán)愚弄前），并授予承銷商/專家互助東談主不逾越前述H股刊行股數(shù)的15%的逾額配售權(quán)。

　　值得一提的是，先A后H，在頻繁情況下H股刊行價會低于A股市價，會使A股推進(jìn)利益受損。這讓峰岹科技17日開盤后跳水，股價一度下探至178.4元/股，跌幅超8%。猖狂1月20日，峰岹科技報收185.65元/股，跌4.28%。

　　關(guān)于峰岹科技這次赴港二次上市，商場會何如看這個新故事？

　　有居品、有技藝，峰岹不缺現(xiàn)款流

　　峰岹科技斥地于2010年，是一家特意從事BLDC電機(jī)驅(qū)動規(guī)則芯片的聯(lián)想及研發(fā)的公司。把柄弗若斯特沙利文府上，猖狂2023年末，峰岹科技在中國BLDC電機(jī)主控及驅(qū)動芯片商場份額（按收入計）達(dá)4.8%，名循序六，是專家該商場TOP10里獨(dú)逐個家中國企業(yè)。

　　現(xiàn)在峰岹科技居品卑鄙障翳智能小家電、白色家電、電動器具、分解出行、工業(yè)與汽車等應(yīng)用領(lǐng)域。其中，在智能小家電領(lǐng)域，峰岹科技在吸塵器和風(fēng)扇領(lǐng)域所用BLDC電機(jī)主控及驅(qū)動芯片按收入計，商場份額區(qū)別為80.7%和83.6%。

　　不錯見得，峰岹科技在商場上已占有一隅之地。而因循公司商場份額的背后，在于峰岹科技手捏中樞技藝。不同于行業(yè)內(nèi)其他MCU芯片廠商內(nèi)核架構(gòu)使用了ARM授權(quán)的Cortex-M內(nèi)核，在芯片聯(lián)想上因受制于ARM授權(quán)體系，需向ARM支付授權(quán)用度。峰岹科技自主研發(fā)了ME內(nèi)核及中樞規(guī)則算法，不受授權(quán)制約，無需支付授權(quán)費(fèi)。

　　對比下來，峰岹科技的MCU芯片不僅更具性價比，在供應(yīng)鏈上也愈加具安祥性。這使得峰岹科技在曩昔2年時期里緊抓中國白色家電供應(yīng)鏈國產(chǎn)化趨勢，取得追覓、小米、科沃斯等終局品牌的認(rèn)同，成為國內(nèi)變頻白色家電主控芯片的主供應(yīng)商。

　　而這也讓峰岹科技果決有了自主造血智力。招股書袒露，2022年度、2023年度、2023年以及2024年猖狂9月30日止九個月，峰岹科技已畢收入約為3.23億元、4.11億元、2.82億元、4.33億元東談主民幣，年（期）內(nèi)利潤約為1.42億元、1.75億元、1.24億元、1.84億元東談主民幣。

　　另外，從現(xiàn)款流上看，猖狂2024年前九個月，峰岹科技賬上現(xiàn)款還有2.07億元。同期，峰岹科技已于2022年4月在上交所科創(chuàng)板上市，刊行2309.085萬股，刊行價為82元，猖狂1月20日午盤，該股價已達(dá)187.78元。總體上看，峰岹科技現(xiàn)款流既不病篤，也不缺安祥的融資渠談。

　　毛利率下滑、大客戶出海，峰岹走至拐點(diǎn)

　　那么峰岹科技謀求港股二次上市，究竟敬重港股商場里的什么呢？

　　這要從峰岹科技合座毛利率近2年聯(lián)結(jié)走低提及。招股書袒露，2022年度、2023年度、2023年以及2024年猖狂9月30日止九個月，峰岹科技合座毛利率區(qū)別為57.3%、53.2%、53%和52.2%。

　　上述提到，峰岹科技有一大顯耀上風(fēng)，在MCU芯片上已畢沿途自主研發(fā)，無須向ARM支付授權(quán)費(fèi)。太平洋證券在研報中曾測算過，通過自研MCU芯片的ME內(nèi)核，峰岹科技毛利率進(jìn)步5-8個百分點(diǎn)，與行業(yè)平均水平比擬，得回了逾額毛利率。

　　關(guān)系詞，這個上風(fēng)卻正在削弱。現(xiàn)在占據(jù)峰岹科技營收最大一塊的MCU居品線，近2年，營收占比和毛利率均出現(xiàn)下滑趨勢。招股書袒露，2022年、2023年、2023年以及2024前三季度，MCU居品線營收占比區(qū)別為71.9%、66.8%、66.6%和63.9%；毛利率區(qū)別為61.1%、56.7%、57.2%和55.4%。

　　關(guān)于MCU毛利率下滑，峰岹科技在招股書中闡明，主要由于商場競爭加重，公司計策性調(diào)治及縮短該居品的售價，以保持競爭力。如斯以價換量，長期不是長期之計，峰岹科技啟動將視力放至國外商場。

　　值得一提的是，除了毛利率下行，頻年來峰岹科技新拓展的下搭客戶加大出海力度，也讓峰岹科技不得不加緊出海布局。以汽車領(lǐng)域為例，公司在2023年通過一款車規(guī)級芯片，使得2023年收入較2022年增長逾越140%。而中國汽車企業(yè)面前恰是出海勢頭猛的時候，尤其是東南亞商場，已是車企兵家必爭之地。

　　欲借港股商場開啟專家化布局

　　至此，峰岹科技港股二次上市的最要害酌量浮出水面。峰岹科技企圖利用港股商場的專家化定位，加快出海布局。

　　在招股書里，拓展國外售售轆集和技藝團(tuán)隊、開拓汽車等新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)等酌量，均被峰岹科技寫入了融資謀劃用途里，并提到了新加坡、韓國、日本及歐洲等酌量地。

　　從公司斥地子公司四肢上看，也與這個融資謀劃相吻合。2022年12月27日，峰岹科技在新加坡注冊斥地了波折全資從屬公司峰岹國際。2024年11月19日在日本注冊斥地了波折全資從屬公司峰岹日本。

　　此外，峰岹科技在招股書里還提到，公司謀劃將部分募資金額用于專家半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的潛在投資及收購契機(jī)，以此加快居品向卑鄙場景的拓展；公司謀劃將部分募資金額用于東談主才培養(yǎng)謀劃，蠱卦專家頂尖半導(dǎo)體東談主才，絡(luò)續(xù)打造東談主才梯隊。

　　以上萬般，王人不錯看出，峰岹科技此番赴港上市的故事，無一不是圍繞出海張開。也不錯說，峰岹科技欲借港股商場，向?qū)＜彝顿Y者展現(xiàn)其對國外商場勢在必得的決心。

　　關(guān)系詞，把柄峰岹科技在A股商場敗露的2024年中報，面前峰岹科技有94%的收入王人來自中國大陸，僅有6%收入來自國外。如斯看來，峰岹科技的國外征程才剛剛啟動。

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